Поддержание стабильной дивидендной политики — ключ к поддержанию стоимости запасов Shiyue Daotian 

Поставщик предварительно упакованного риса сообщил, что его доход почти удвоился за первую половину года, поскольку он все больше фокусируется на товарах премиум-класса.

Ключевые выводы:

• Shiyue Daotian сообщила, что ее скорректированная выручка выросла на 90% и более за первую половину года, поскольку она уделяет больше внимания высокодоходным премиальным товарам 
• Запасы поставщика риса стоят гораздо дороже, чем запасы других компаний, занимающихся производством продуктов питания, даже после того, как основатель и председатель JD.com Ричард Лю выкупил свою долю в начале этого года.

Трейдеры традиционно избегали акций продовольственных компаний из-за их низкого уровня развития и низкого дохода. Однако поставщик предварительно упакованного риса Шиюэ Даотянь Групп Ко. Лтд. (9676.HK) может быть исключением, демонстрируя, что на крупном рынке риса Китая, тем не менее, присутствуют высокие валовые продажи и доходы. Его устойчивое финансовое благополучие было в центре внимания в начале этого месяца, когда корпоративные упомянул, что ожидал отчета Скорректированная выручка компании выросла на 90% и более за первую половину этого года. Благодаря этой информации акции Shiyue Daotian на следующий день подскочили на 12%, а затем закрылись с ростом на 17.6%.

Компания объяснила столь значительный рост более широким ассортиментом продукции, а также более тесным сотрудничеством с премиальными каналами сбыта и растущим влиянием бренда, что, в свою очередь, привело к росту продаж по различным каналам.

Компания Shiyue Daotian, основанная председателем Ван Бином и его партнером, исполнительным директором Чжао Вэньцзюнем, вышла на рынок основных продуктов питания в 2005 году. В 2011 году она основала свою основную компанию Shiyue Daotian, что в переводе означает «октябрьские рисовые поля», и производителя дровяных поленниц, продавая почти половину своей продукции через интернет.

Компания — одна из многих, претендующих на лидерство на крайне фрагментированном рынке основных китайских товаров. Она добивается текущего успеха, продвигаясь вверх по цепочке поставок, чтобы предлагать более высококачественные товары, ориентированные на растущий средний класс Китая.

Основной кормилец в рисе 

Выручка компании «Шиюэ Даотянь» за прошлый год достигла 5.75 млрд юаней (800 млн долларов США), увеличившись на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Доля риса в общем объёме продаж составила 18 млрд юаней, или около 4%. Доля кормового зерна, бобов и других товаров составила 70 млн юаней, что составляет 470%. Платформы электронной коммерции стали одним из важнейших каналов продаж компании, обеспечив 8.2% от общего объёма.

Рис является важнейшим продуктом на крупном рынке основных продуктов питания Китая: только в 723.4 году объём его продаж составил 2022 млрд юаней, что составляет 38.8% от общего объёма продаж. Однако этот сектор демонстрирует довольно низкий рост в сегменте продуктов питания: прогнозируется, что к 791.8 году он достигнет всего 2027 млрд юаней, что означает годовой рост всего на 1.8% в период с 2022 по 2027 год.

Компания «Шиюэ Даотянь» специализируется на предварительно упакованном рисе, который перед продажей часто упаковывают в порции весом не более 25 килограммов. Такая продукция пользуется большей популярностью, чем другие виды риса, что позволяет этому классу развиваться быстрее благодаря большей транспортабельности и лучшей сохранности таких качеств, как свежесть и вкус. Прогнозируется, что рынок предварительно упакованного риса в Китае будет расти на 4.9% в год и к 164.1 году достигнет 2027 млрд юаней, что значительно превышает рост всего рынка риса за тот же период.

Премиальные цены на премиальный рис

Рынок расфасованного риса в целом разделён на два сегмента: премиальный и странный. Премиальный рис обычно содержит менее 15% повреждённых зёрен. Такое снижение цен обычно свидетельствует о большей целостности и высоком качестве зёрен, что позволяет продавцам устанавливать более высокую цену на этот премиальный рис.

Согласно проспекту Shiyue Daotian для IPO 2023 года, средняя розничная цена на предварительно упакованный рис премиум-класса в 7.4 году превысила 2022 юаня за килограмм. Для сравнения, средняя цена на обычный рис составила 6.6 юаня за килограмм, что означает, что на рис премиум-класса наценка составила более 10%.

Компания Shiyue Daotian уже является лидером на рынке предварительно упакованного риса премиум-класса, занимая 4% рынка в Китае в 2022 году. Для сравнения, смешанная доля рынка пяти крупнейших производителей составила всего 5%, что предполагает значительный потенциал для консолидации. Это означает, что Shiyue Daotian может занять выгодное положение, чтобы воспользоваться растущим спросом на рис премиум-класса со стороны растущего среднего класса, который всё больше готов тратить больше на высококачественную еду.

Чрезмерная выплата дивидендов 

За свою недолгую историю в качестве публичной компании Shiyue Daotian также прославилась своей щедростью к акционерам. Во время IPO компания пообещала выплачивать не менее 20% выручки в виде дивидендов. Однако в 2024 году она значительно превысила этот показатель, заявив о выплате дивидендов в размере 175 млн юаней, что составляет 50.1% от скорректированной выручки.

Несмотря на такую щедрость, акции компании показали умеренную эффективность с момента IPO. После продажи акций по цене 15.36 гонконгских долларов за штуку, акции ненадолго поднялись выше 20 гонконгских долларов в первые несколько недель торгов. Однако затем цена постепенно снизилась. Даже с учётом недавнего скачка цен после оповещения о положительной выручке, последняя цена закрытия акций в 8.69 гонконгских долларов остаётся более чем на 40% ниже цены IPO.

Примечательно, что один из крупных акционеров компании, Ричард Лю, основатель и председатель совета директоров крупной электронной коммерции JD.com, в начале этого года сокращал свою долю. Согласно данным, поданным в Гонконгскую инспекцию по торговле акциями, Лю уменьшил свою долю на 12 млн, 13.26 млн и 12.28 млн акций 1.1, 9 и 10 апреля соответственно, что принесло ему 14 млн гонконгских долларов (217 млн долларов США). В результате его доля в компании сократилась с 28% до 19.27%. Любая дальнейшая продажа активов может негативно сказаться на стоимости акций, если люди будут интерпретировать такие продажи как проявление неуверенности в перспективах компании.

Более того, оценка Shiyue Daotian выглядит сравнительно завышенной, даже после снижения после IPO. Даже если предположить, что выручка компании удвоится в этом году, исходя из прогноза выручки на первое полугодие, у компании всё равно будет сравнительно высокий опережающий коэффициент P/E (цена/прибыль), равный 12. Это превышает текущие коэффициенты P/E таких компаний, как WH Group (0288.HK) в 8.2 раза, Тинджи (0322.HK) в 16 и Нужна нужда (0151.HK) в 14 раз. Это может означать, что способность Shiyue Daotian поддерживать текущую стоимость акций может зависеть от того, сохранит ли компания благоприятный коэффициент выплаты дивидендов в этом году.

В целом, Shiyue Daotian, похоже, готова извлечь уроки из растущего спроса на высококачественные продукты питания в Китае, в то время как её запасы в последние годы оказались под давлением. Учитывая, что крупный акционер, такой как Ричард Лю, сокращает свою долю, а оценка компании выше, чем у конкурентов в секторе, любое снижение дивидендов может привести к ещё большему давлению на запасы. Это означает, что инвесторам, возможно, стоит подумать дважды, прежде чем пробовать эту восходящую звезду китайского рынка высококачественного риса.

Отказ от ответственности Benzinga: Этот текст предоставлен неоплачиваемым внешним автором. Он не является репортажем Benzinga и не редактировался на предмет содержания или точности.