Por que as startups de IA estão promovendo a mesma participação acionária a preços completamente diferentes?

Com o aumento da concorrência entre as startups de IA, fundadores e investidores de capital de risco estão recorrendo a mecanismos de avaliação inovadores para criar uma noção de domínio de mercado.

Até pouco tempo atrás, as empresas mais desejadas levantavam várias rodadas de financiamento em rápida sucessão, com avaliações cada vez maiores. No entanto, como a captação constante de recursos distrai os fundadores do desenvolvimento de seus produtos, os principais fundos de capital de risco criaram uma nova estrutura de precificação que consolida, na prática, o que seriam dois ciclos de financiamento separados em um só.

As rodadas mais recentes que utilizam esse esquema incluem a Série A da Aaru. A startup de pesquisa de usuários sintéticos levantou uma rodada liderada pela Redpoint, que investiu uma grande parte do seu aporte, avaliando a empresa em US$ 450 milhões. O Wall Road Journal noticiouA Redpoint então investiu uma parcela menor, com uma avaliação de US$ 1 bilhão, e diferentes Os fundos de capital de risco entraram nesse mesmo negócio de US$ 1 bilhão. nível de valor, de acordo com nossos relatórios. O TechCrunch foi o primeiro a noticiar. Financiamento da Aaru, juntamente com sua avaliação em vários níveis.

Esse método permite que startups fascinantes como a Aaru se autodenominem unicórnios — avaliadas em mais de US$ 1 bilhão — apesar de boa parte do capital ter sido adquirida a um preço menor.

“É um sinal de que o mercado está extremamente competitivo para que empresas de capital de risco ganhem negócios”, afirmou Jason Shuman, sócio da Main Ventures. “Se o valor anunciado for alto, também é uma ótima maneira de afastar outros fundos de capital de risco de investir em empresas de segundo e terceiro escalão.”

A enorme avaliação inicial cria a aura de um vencedor do mercado, apesar do fato de o patrimônio líquido do principal investidor de capital de risco ter diminuído consideravelmente.

Diversos compradores informaram ao TechCrunch que, até recentemente, nunca haviam se deparado com um negócio em que um investidor líder dividisse seu capital entre dois níveis de avaliação completamente diferentes em uma única rodada.

Wesley Chan, cofundador e sócio-gerente da FPV Ventures, vê essa tática de avaliação como um sintoma de comportamento semelhante a uma bolha. "Você não pode vender o mesmo produto a dois preços completamente diferentes. Somente as companhias aéreas podem se dar ao luxo disso", afirmou.

Normalmente, os fundadores oferecem um desconto aos principais fundos de capital de risco, pois o envolvimento deles serve como um forte sinal de mercado que ajuda a atrair talentos e capital futuro.

No entanto, como essas rodadas de investimento costumam ter uma demanda superior à oferta, as startups descobriram uma maneira de acomodar o excesso de interesse: em vez de rejeitar investidores interessados, elas permitem que eles participem imediatamente, mas a um preço consideravelmente maior. Esses investidores estão dispostos a pagar esse valor adicional porque é a única maneira de garantir um lugar em uma rodada de investimento muito concorrida.

Outra startup que ofereceu preços preferenciais ao seu principal investidor foi a Serval, uma startup de suporte de TI com inteligência artificial, de acordo com o Wall Street Journal. Enquanto o preço mínimo de entrada da Sequoia era de US$ 400 milhões, a Serval anunciou em dezembro que sua rodada de financiamento Série B de US$ 75 milhões avaliava a empresa em US$ 1 bilhão.

Embora a avaliação excessiva "nominal" possa ajudar a recrutar talentos e atrair clientes corporativos que considerem a empresa como tendo uma posição de mercado mais forte do que seus concorrentes, a estratégia não está isenta de riscos.

Embora a verdadeira avaliação combinada dessas startups seja inferior a US$ 1 bilhão, espera-se que elas aumentem sua próxima rodada de financiamento com uma avaliação superior ao valor divulgado; caso contrário, será uma rodada de investimento com baixa acentuada, afirmou Shuman.

Essas empresas estão em alta demanda agora, porém podem enfrentar desafios repentinos que podem dificultar muito a justificativa de suas altas avaliações. Em uma rodada de avaliação para baixo, funcionários e fundadores se veem com uma participação acionária menor na empresa; isso também pode corroer a confiança de parceiros, clientes, futuros investidores e potenciais novos funcionários.

Jack Selby, diretor administrativo da Thiel Capital e fundador da Cooper Sky Capital, alerta os fundadores de que buscar avaliações excessivas é uma estratégia perigosa, apontando para a dolorosa correção de mercado de 2022 como um exemplo de cautela. "Para quem se coloca nessa corda bamba, é muito fácil cair", afirmou.